"article": "Ngày 7 tháng 8 năm 2024, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc khép lại tuần thứ bảy liên tiếp trong sắc đỏ, mất hơn 5% chỉ trong năm phiên giao dịch. Chỉ trong 48 giờ sau đó, Bitcoin lao dốc 15%, Ethereum chạm đáy nhiều tháng, và tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa co rút hơn 400 tỷ USD. Có một sự trùng hợp lịch sử ở đây. KOSPI, nơi Samsung và SK Hynix chiếm hơn 30% tổng vốn hóa, là một trong những chỉ báo nhạy cảm nhất với chu kỳ bán dẫn toàn cầu. Còn Bitcoin, loại tài sản kỹ thuật số lớn nhất, vẫn được giao dịch như một tài sản rủi ro phụ thuộc vào thanh khoản. Cả hai đều phản ánh một thực tế chung: thanh khoản toàn cầu đang co lại nhanh hơn dự kiến.\n\nTrong vài tuần qua, tôi nhận được rất nhiều câu hỏi từ các nhà đầu tư Việt Nam liên quan đến mối quan hệ giữa chứng khoán Hàn Quốc và thị trường tài sản số. Họ muốn biết liệu một chỉ số chứng khoán của một quốc gia chiếm chưa đầy 3% GDP toàn cầu có thực sự quyết định số phận của Bitcoin hay không. Câu trả lời không nằm ở con số tỷ trọng, mà nằm ở cấu trúc.\n\nHãy dành một chút thời gian để hiểu bối cảnh. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) vẫn duy trì lãi suất cơ bản ở mức 3,50%, một mức được đánh giá là thắt chặt trong bối cảnh lạm phát đã hạ nhiệt xuống 2,6%, rất gần mục tiêu 2%. Áp lực giảm lãi suất đang lớn dần, nhưng BOK không thể hành động vội vàng. Nợ hộ gia đình tại Hàn Quốc đã đạt gần 100% GDP; bất kỳ sự nới lỏng nào cũng có thể kích hoạt một làn sóng vay mới, đẩy giá nhà và tài sản tài chính lên cao rồi tạo ra bong bóng tiếp theo. Trong khi đó, đồng won yếu đi trông thấy so với USD, khiến nhập khẩu năng lượng và nguyên liệu trở nên đắt đỏ hơn, gây thêm áp lực lên chi phí sản xuất.\n\nNếu nhìn vào bảng cân đối kế toán của Fed, chúng ta sẽ thấy sự co lại của nó đang hút thanh khoản khỏi các thị trường mới nổi, bao gồm cả Hàn Quốc. KOSPI giảm bảy tuần liên tiếp,
